企业内部控制有效性与企业价值关系实证研究(8)
2.风险识别。企业评估影响企业目标实现的风险因素、风险可能性和风险严重程度，将会影响企业的现金流向，同时，在风险评估后，资金的流向会影响投资的资金结构，从而影响折现率。
3.控制活动。控制活动是指为了保证管理指令实施而制定并执行的政策和程序。而在指令执行过程中，企业将面对各种风险，对这些风险的操控，将会影响现金流速，同时也会影响折现率。
4.信息和沟通。信息与沟通是指企业内部控制相关的信息在不同的控制主体间传输。其中就包括企业现金流向信息，而企业各部门，例如战略决策部门、技术研发部门等都需要企业现金流量和流向的信息，以进行适当的生产经营活动。
5.监督。企业生产经营活动是分散在多个部门、多个层次的，企业应根据现金流量的生产、流出的方向等建立严格的内部控制制度，对相应的业务和岗位设置等进行监督，以保障各业务和岗位能够按照规定办理业务，确保合理合法，达到减少现金流量和流向领域中出现差错和杜绝舞弊的目的，从而影响企业价值。
4 研究设计
4.1 研究假设的提出
本文实证部分研究的是企业内部控制有效性对企业价值的影响关系。在上述分析中，我们做出了内部控制和企业价值相关的理论推导。COSO框架指出内部控制是由企业董事会、管理层和其他员工实施的，为达到以下三个目标而提供合理保证的过程：经营效率和效果、财务报告的可靠性和相关法令的遵循性，并认为，没有预定的目标，谈控制就没有任何意义，企业对内部控制系统的一切投入都是为了完成内部控制目标。同时，2007年5月美国SEC发布了《管理层报告内部控制指南》，指出公众公司管理层在进行内部控制评价时，COSO框架就被认为是合适的框架，之后2007年9月发布的《内部控制系统监督指南》仍以1992年的COSO框架为基础，因此可以用目标完成程度来衡量内部控制的完整性。所以本文从经营效率效果、财务报告可靠性和合法合规性三个方面提出了本文的研究假设。
1.企业经营的效率效果对企业价值产生正面影响
一般来说，企业经营的效率效果越好，企业的盈利能力或潜力越大，企业的市场竞争力越大，企业越被外界看好，此时就会表现为企业的价值较高。
魏刚（2002）用多元回归模型分析了上市公司的主营业务利润与公司价值的关系。结果显示，除1996年度，主营业务利润比重与因变量托宾Q值存在正相关关系，尽管估计系数的统计量并不是很显著。因此，他从统计的角度上认定，我国上市公司主营业务利润比重越高，公司的价值也越大。另外，他也发现其他一些财务指标，如每股收益、净资产收益率、毛利率等在一定程度上影响了企业的价值。
本文对衡量企业经营效率效果的指标进行选取，包括流动比率、流动资产周转率、总资产周转率、销售净利率、总资产净利率、权益净利率、每股收益、净利润增长率。据此，本文提出假设一：
H1：经营的效率效果对企业价值产生正面影响。
2.企业财务报告的可靠性对企业价值产生正面影响
财务信息是资本市场发展不可缺少的要素之一，虚假财务信息会扰乱资本市场秩序，为投资者带来巨大的经济损失，从而造成严重的经济后果。根据信号传递理论，注册会计师审计过的财务报表能够为投资者和利益相关者提高更多真实准确和有价值的信息，使得投资者更有信心并能减少因为使用财务报告而发生的决策失误。因此，上市公司审计意见类型被各方面利益相关者高度关注。
审计意见类型可分为五种，无保留意见、带强调事项段的无保留意见、保留意见、无法表示意见和否定意见。一般来讲，当注册会计师对企业的财务报告出具无保留意见时，表示财务会计符合法规要求，基本反映了公司的真实财务状况，使企业各方面的利益相关者更相信企业的绩效指标，企业对外公布的绩效指标得到了肯定，被出具标准审计意见的企业的价值高于那些被出具非标准审计意见的企业。当然，审计人员作为公司外部人员，对于公司故意隐瞒的信息，有时是无法察觉的。本文之所以仍然选它作为衡量内部控制制度的指标，是因为内部控制本身就具有其天然的局限性—能合理的保证相关信息的准确性、合法性、可靠性，而不能完全保证。由此，本文提出假设二：